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麦当劳(McDonald's Co., MCD)是首批在中国掘金的美国品牌之一，一度是亚洲巨人中国向西方开放的一个象征。如今，随着中国市场竞争加剧，这家餐饮连锁店正将其中国业务控股权出售给一家中国国有企业，这笔交易对该中国业务的估值最高达20.8亿美元。

总部位于伊利诺伊州奥克布鲁克的麦当劳周一表示，将中国业务80%的股权出售给由中国中信股份有限公司(Citic Limited ,0267.HK, 简称：中信股份)、中信股份旗下投资管理机构中信资本控股有限公司(CITIC Capital Holdings Ltd., 简称：中信资本)以及美国私募股权巨头凯雷投资集团(Carlyle Group, CG)组成的财团。中信股份和中信资本总计将持有其中52%股权，凯雷将持有28%股权。

该交易期限是20年，预计将在今年夏季完成。将由中信股份、中信资本和凯雷投资持有的这部分多数股权售价将高达16.6亿美元，具体数额取决于对上述中国资产的最终估值。

麦当劳首席执行长Steve Easterbrook在接受采访时称，自麦当劳在20世纪90年代初进入中国市场以来，中国业务面临的竞争越发激烈、复杂性越来越大。在经历了一系列食品安全恐慌之后，中国消费者已变得越来越关注个人健康，对快餐食品的质疑也有所增加。麦当劳及竞争对手百胜餐饮集团(Yum! Brands Inc., YUM)使用的同一家供应商在2014年被指向这两家公司出售过期鸡肉和牛肉。

Easterbrook说，将中国业务出售后，麦当劳将不必再为在中国开设更多的门店来买单。Easterbrook此前曾表示，他希望中国能够成为麦当劳的第二大市场，目前中国仅次于美国和日本，排名第三位。

Easterbrook称，上述交易将给公司带来商业上的成功。他说，麦当劳不用向市场投入资金，但可以参与决策过程。

截至2016年底，麦当劳在中国大陆拥有超过2,400家门店，在香港的门店则超过240家。大约三分之一的中国门店属于特许经营。根据出售协议，麦当劳在中国的余下门店也将变为特许经营的方式，麦当劳将持有20%的股份。

据知情人士称，未来麦当劳将抽走约6%的销售收入，是百胜旗下肯德基(KFC)和必胜客(Pizza Hut)品牌在中国获得的3%抽成的两倍。该人士称，根据这项20年期的协议，未来随着时间的推移特许经营授权费还将上升。一位麦当劳的发言人未就上述条款置评。

知情人士表示，各方磋商协议花了约七个月时间，近期出现的一个问题是，在中国政府控制资本外流之际，麦当劳将如何把获得的收入汇出境外。目前资本账户下超500万美元的海外支付将报政府审批。

Easterbrook承认，今后将资金汇出中国将是头号难题，不过他没有详述。此前麦当劳将从中国取得的大部分利润重新投资在中国。

当前，麦当劳和其他许多大型连锁餐厅都在转向所谓的轻资产结构，实质上就是保留品牌但出售门店。在这种模式下，公司可以获得销售额的一部分，而无需承担因员工队伍庞大和营业场所广泛而产生的成本及债务。

Easterbrook称，麦当劳的长期计划是将95%的门店转为特许经营店，公司准备在韩国展开类似的出售。他表示，麦当劳没有在俄罗斯剥离资产的计划，该公司在当地拥有并运营大约600家门店。

百胜最近也采取行动精简其资产，将超过5,000家肯德基和约2,000家必胜客(Pizza Huts)餐厅分拆出去，组建了一家名为百胜中国控股有限公司(Yum China Holdings, YUMC)的新公司。虽然按收入衡量，麦当劳是全球最大的快餐公司，同时在大多数主要市场中都是排名第一的品牌，但百胜在中国却拥有更多餐厅，这是中信资本董事长兼首席执行长张懿宸想要改变的局面。

张懿宸表示，这不是麦当劳应有的位置。

麦当劳表示，未来五年，新东家决心在中国内地和香港开设1,500家新餐厅。他们计划将重点放在上海、北京和深圳这类大都市以外的中国三四线城市。

张懿宸承认中信资本没有运营快餐连锁企业的经验，但他表示，公司在零售银行业务方面的实力以及与房地产和互联网公司的合作伙伴关系将为运营带来非常有价值的专业经验。他补充说，该财团将保留当前麦当劳在中国的管理团队。

摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)为麦当劳的此次出售交易担任顾问。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)为中信-凯雷财团担任顾问。

延伸阅读：麦当劳在中国走上计划经济之路？

图片来源：johannes eisele/Agence France-Presse/Getty Images

美国资本主义的一个标志麦当劳(McDonald's Co., MCD)将在中国走上计划经济之路。

该快餐巨头同意将80%的中国业务出售给一个由国有企业集团中国中信股份有限公司(Citic Limited, 0267.HK, 简称：中信股份)牵头的财团。该交易对整个业务（包括中国内地和香港的逾2,640家门店）的估值约为20亿美元。

中信股份及其金融子公司将持有52%的股权，美国私募股权公司凯雷投资集团(Carlyle Group, CG)将持有28%的股权。麦当劳将保留剩余的20%股权。

继百胜餐饮集团(Yum! Brands Inc., YUM)之后，麦当劳也剥离了中国业务。在中国，食品安全丑闻和激烈的竞争令快餐业增长陷入停滞。百胜自2012年以来增长乏力，去年剥离了中国业务。百胜旗下品牌包括肯德基(KFC)和必胜客(Pizza Hut)。

不过，对麦当劳而言，这并非是全面退出。除保留的20%股权外，在20年的期限内，麦当劳还将收取销售额的约6%作为特许权使用费。

麦当劳通常不披露具体的中国业务收入数据，但该公司的中国业务规模约为百胜中国的三分之一。百胜中国市值为100亿美元，如此看来，20亿美元的估值似乎有点低。不过，百胜中国向其前母公司仅支付3%的特许权使用费，是麦当劳收取的费率的一半。

此外，长远来看，将管理和资金投资的具体事宜留给中国本土合作伙伴（特别是具有政府背景的合作伙伴）去做，未来以收取特许权使用费的方式从中国本土经营中获利，这样做对麦当劳而言可能利润更高。

举例而言，让中信股份成为控股股东，可能防止类似持续的南中国海(South China Sea，中国称南海)争端引发的反美抗议活动。麦当劳称，反美抗议活动造成第三财季该公司中国同店销售额下滑。

对麦当劳而言，这将是一顿开心乐园餐。